Азы инвестиций. Настольная книга начинающего инвестора

Серия #БизнесНаставник

Фотография автора, использованная в оформлении переплета книги, предоставлена порталом Finversia.ru

© Бачеров А. В., текст, 2022

© Иллюстрации, предоставлены автором, 2022

© ООО «Издательство АСТ», 2022

* * *

Об авторе

Я окончил факультет экспериментальной и теоретической физики, кафедру физики плазмы Московского инженерно-физического института (МИФИ). Во время учебы занимался вопросами асимметричных мембран, которые в настоящее время компания Toyota Motors применила в водородных двигателях. Еще в институте увлекся экономикой, торговлей на бирже, и в 2002 году прошел курсы повышения квалификации по специальности «трейдер валютного и фондового рынков».

После института начал карьеру в инвестиционной сфере, работая инвестиционным консультантом и готовя инвестиционный бюллетень о текущем состоянии рынка. За время работы прошел путь от sales-менеджера до генерального директора управляющих компаний и собственного инвестиционного партнерства. На моем счету шесть управляющих компаний, часть которых были созданы с нуля, более десяти инвестиционных фондов с общей суммой активов более 10 млрд рублей, более 20 правил доверительного управления ПИФами и более 40 изменений в них.

Являюсь автором статей по вопросам управления капиталом, инвестиционных фондов, налогообложения и пенсионных накоплений. Кроме этого, регулярно провожу семинары, вебинары, мастер-классы и участвую в различных конференциях.

Вхожу в комиссию по приему Государственных экзаменов и дипломов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации и преподаю в Высшей школе экономики.

С 2005 года инвестирую собственные средства. За 17 лет моя доходность составила более 17 % годовых, что эквивалентно десятикратному приросту капитала. Это в 3 раза больше, чем принесли бы депозиты.

Подробнее на http://bacherov.ru/

Благодарности

Прежде всего я хочу поблагодарить свои близких – маму Ирину Бачерову и отца Виктора Бачерова – за то, что они воспитали меня тем человеком, которым я стал. Своего брата Андрея Бачерова, потому что он всегда оказывал мне поддержку во всех моих начинаниях и в трудные периоды моей жизни. Мою жену Юлию Бачерову, за то, что она любит и терпит меня, спорит со мной и одобряет то, чем я занимаюсь, без такой поддержки я бы вряд ли достиг того уровня, на котором сейчас нахожусь.

Не могу не выразить свою признательность моему научному руководителю – профессору МИФИ – Писареву Александру Александровичу. Я считаю, что именно благодаря ему я научился правильно мыслить, видеть за столбиками данных и цифр подлинный смысл и стараться докапываться до сути и природы вещей.

Также я хочу выразить благодарность Лапину Алексею, который приложил массу усилий по созданию этой книги, а также продолжительное время помогал развивать бизнес, давал полезные советы и умело работал с информацией в Интернете, находя давно «забытые», но очень полезные материалы.

А еще всем своим друзьям, которые сыграли немалую роль в формировании моих взглядов и развитии моей личности!

ВСТУПИТЕЛЬНОЕ СЛОВО, ИЛИ НЕМНОГО О «ПРОСТОТЕ»

Я считаю, что простота в изложении материала должна присутствовать, но упрощать до бесконечности нельзя. В искусстве это приводит к результату, который виден на картинке, в точных и естественных науках это приводит к ошибкам, а в такой сфере, как инвестиции, – к искажениям на грани введения в заблуждение.

Инвестиции – это такая же профессиональная сфера, как и любая другая. Чтобы стать профессионалом, нужно учиться и нарабатывать опыт. В инвестициях есть некоторые несложные решения, инструкции, рецепты, которые помогают начинающим, но ошибочно считать, что следование только им – это единственно правильный путь.

Поэтому после долгих лет работы я создал курс по инвестициям, который носит броское название «ТРИ КИТА ИНВЕСТИЦИЙ». Этот курс можно сравнить с получением высшего образования, когда человек начинает понимать не только как инвестировать, но и почему инвестиции работают именно таким образом. Освоившие этот курс переходят на качественно новый уровень и становятся уже на 95 % лучше тех, кто называет себя профессионалами. Подробнее о программе курса вы можете прочесть в конце книги, там же будет дана ссылка для записи на него.

Я буду с вами предельно откровенен! Эта книга – не руководство по быстрому обогащению. Это «букварь», где я простым языком рассказываю об инвестициях, о том, зачем они нужны и какие основные финансовые инструменты доступны нам – обычным людям. Она вряд ли будет интересна профессионалам. Пусть эта книга послужит вам прологом в мир инвестиций, станет началом большого и интересного пути…

Глава 1
Что такое инвестиции и что стоит знать начинающему инвестору

Что такое инвестиции, цель инвестора

Академическое определение данного понятия есть в книге Уильяма Шарпа «Инвестиции»: «ИНВЕСТИРОВАТЬ означает расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить бо́льшую их сумму в будущем».

На мой взгляд, оно не полное, потому что в таком определении нельзя отличить инвестиции от спекуляций (их называют в инвестиционной среде трейдингом), хотя интуитивно понятно, что между этими понятиями есть разница и не маленькая.

Бенджамин Грэм (Грэхем) – отец инвестиционного анализа и преподаватель одного из самых богатых инвесторов в мире – Уоррена Баффета, давал более точное определение этому понятию:

«ИНВЕСТИЦИЯ – это операция, основанная на тщательном анализе фактов, перспектив, безопасности вложенных средств и достаточном доходе. Все остальное признается спекуляцией. Владелец акций должен относиться к ним прежде всего как к своей доле в бизнесе».

Я же считаю, что наряду с замечательными определениями Шарпа и Грэма, в понятие «инвестиции» стоит добавить следующие дополнительные факторы:

• Цель.

• Временной горизонт достижения цели.

• Понимание основ инструментов, видов услуг, своих прав.

И как логично следует из этих дополнений, ответом на вопрос «С чего начинаются инвестиции?» будет являться заключение: «С постановки и формулирования цели». Именно цель является определяющей при выборе того или иного инвестиционного инструмента, а чаще всего и состава вашего инвестиционного портфеля.

Цель для подавляющего большинства инвесторов должна лежать в бытовой плоскости. Например: купить дом, квартиру, машину, накопить на образование детей, на старость и т. п. Цели типа «хочу удвоить капитал», «получить максимальный доход» и т. п. – крайне негативно сказываются на инвестиционном результате.

Цель для инвестиционных задач обладает двумя основными критериями:

• Она счетна – всегда имеет денежное выражение.

• Она определена во времени, имеет конкретный срок достижения.

Эти два параметра позволяют однозначно определить возможность ее достижения, при тех условиях, которыми ограничен инвестор.

Какие это условия?

• Начальная сумма инвестиций.

• Суммы, которые инвестор может вносить в течение срока достижения цели.

• Терпимость инвестора к риску.

Последний пункт существенен, потому что позволяет понять, на какую ожидаемую доходность может рассчитывать инвестор при его готовности к риску. Значения этих двух параметров жизненно необходимы для расчета возможности достижения цели. Через эти параметры цель связывается с инвестиционным портфелем, формируемым инвестором, а весь процесс постановки цели и ее расчетов называют финансовым планированием.

Для того чтобы понять, как можно рассчитать цель, нам придется немного позаниматься финансовой математикой, основы которой изложены в второй главе настоящей книги.

Чем инвестиции отличаются от спекуляций

В биржевой среде можно услышать такую шутку: «Инвестиция – это неудавшаяся спекуляция». На первый взгляд может показаться, что так оно и есть. Да и сама сделка, что с точки зрения спекуляции, что с точки зрения инвестиции выглядит одинаково – купить за X, продать за Х+n%.

Однако разница огромна!

Уже упомянутый мной основатель фундаментального анализа и стоимостного инвестирования Бенджамин Грэм любил говорить: «В краткосрочной перспективе рынок – это машина для голосования, в долгосрочной – весы». Таким образом он подчеркивал, что при краткосрочном горизонте на цены активов влияют социальные факторы и человеческие пороки, такие как жадность или страх, а в долгосрочной перспективе существенными становятся действия экономических законов, развитие технологий, рост бизнеса и т. д. Если схематично изобразить этот принцип, то он выглядел бы, как показано на рисунке ниже, где прямая изображает фундаментальные факторы, а волнистая линия – человеческие представления о ценности.

Такое упрощенное представление подталкивает к мысли немного дополнить определение термина «инвестиции» и сформулировать понятие «спекуляции»:

• Инвестиции опираются на развитие и рост бизнеса и экономики и имеют достаточно большой горизонт.

• Спекуляции – это попытка предугадать настроение рынка, найти текущие ценовые перекосы в балансе спроса и предложения.

Многие люди не понимают и не видят разницы между инвестициями и спекуляциями (в немалой степени благодаря информационному шуму, о котором мы поговорим отдельно) и «приходят на биржу», чтобы разбогатеть. Но реальность такова – разбогатеть можно только за счет успешных спекуляций. Так как сделки с ценными бумагами совершаются на бирже, они выглядят очень простыми в исполнении. Человеку нет нужды бегать среди покупателей и продавцов, искать объявления в газетах или в Интернете, оформлять сделки у нотариусов, привлекать юристов и т. п. Достаточно запустить терминал или мобильное приложение брокера, выбрать финансовый инструмент и нажать кнопки «купить» или «продать», все остальное будет сделано за него. Такая простота не может не подкупать. Она же приводит к обманчивому представлению о том, что спекулировать легко. Кстати, чтобы снять негативной оттенок при использовании слова «спекуляции» в контексте сделок с ценными бумагами на бирже, их принято называть красивым словом «трейдинг». Но как ни называй этот процесс, статистика показывает, что разбогатеть за счет спекуляций/трейдинга удается меньше чем одному проценту.

Почему так происходит?

Рассмотрим биржу как базар. В моменте на базаре есть ровно столько денег, сколько туда принесли покупатели. Задача спекулянта – встать между продавцом и покупателем, чтобы извлечь прибыль из разницы цен. Это значит, что происходит простое перераспределение денег между тремя категориями – покупателями, продавцами и спекулянтами. Спекулянт не обязан иметь много денег. Простой пример – спекулянт, приходя на базар со 100 рублями, использует их как залог – оставляет продавцу с условием придержать товар стоимостью 1000 рублей до обеда. После этого он старается найти покупателя и предлагает купить товар по «выгодной» цене – 1100 рублей. Если покупатель соглашается, то прибыль спекулянта составляет 100 рублей или 100 % на его собственный капитал. Если же спекулянт не найдет покупателя, то к середине дня он потеряет свои 100 рублей. Самое главное, что сумма денег на базаре не изменилась, она просто перераспределилась среди этих участников. В математике это назвали бы игрой с нулевой суммой.

Биржа, в отличие от базара, обладает массой инструментов для побуждения людей к спекуляциям, но основа механизма примерно та же. Чем больше участников-покупателей и участников-продавцов приходит на биржу, тем выше шанс спекулянта заработать, но чем больше самих спекулянтов, тем выше среди них конкуренция. Бывают ситуации, когда на бирже остаются практически одни спекулянты и тогда они торгуют между собой, пытаясь обыграть друг друга. Спекулянты – разные. Каждый из них обладает своим опытом, знаниями, умениями, величиной капитала и т. д.

Доходность спекулянтов с бо́льшим капиталом ниже, но за счет этого капитала они могут позволить себе бо́льшую серию убыточных операций. При постоянной игре это позволяет им оставаться в выигрыше. Поэтому большинство мелких спекулянтов теряет деньги. А ведь мы еще не учли различные издержки – оплату услуг тех же брокеров в виде комиссий, биржи, плату за заемные средства и т. п.

Почему я против спекуляций на бирже?

Вот несколько простых причин:

• Первая – статистика: в 95 % случаев активные спекуляции приводят к полной или частичной потере капитала и точно – к потере времени.

• Вторая – активные спекуляции требуют полного вовлечения в процесс, что обесценивает многие профессиональные навыки спекулянта и лишает его постоянного источника дохода. Простыми словами – человек не сможет совмещать работу с активными спекуляциями.

• Третья – бо́льшая часть активных спекуляций построена на подходах технического анализа. Немалое количество исследований показало неэффективность наиболее распространенных и известных методов и индикаторов.

• Четвертая – спекуляции привлекают тем, что они могут дать очень хорошую доходность на собственный капитал. Это может достигаться за счет двух факторов:

– плеча – «leverage». В каких-то случаях это кредит, предоставленный брокером, в каких-то – особенности финансовых инструментов, которые обычно называют деривативами (подробнее о «плече» чуть дальше);

– высокой волатильности – каждодневного достаточно сильного изменения цен. Волатильность необходима спекулянту потому, что он играет на разности цен, и чем больше цена будет колебаться, тем ему выгоднее.

Необходимо отметить, что оба последних фактора могут работать как на пользу, так и во вред. При этом во вред – в большей степени.

Вот простой пример для наглядности:

Пусть у нас есть некий финансовый инструмент, который имеет ожидаемую доходность 5 %, а волатильность 10 %. Вероятность получить убыток свыше 50 % стремится к нулю. Если спекулянт будет использовать плечо, например, как во фьючерсном контракте (один из популярных деривативов) 1 к 10, то есть на каждый вложенный рубль он «условно» получит 10 рублей заемных, то его показатели доходности и волатильности увеличиваются в 10 раз – до 50 % и 100 % соответственно, а вероятность получить убыток свыше 50 % уже составляет 16 %. На внебиржевом рынке FOREX плечи огромные – обычно 100, но бывают и выше. Несложно догадаться, как растет вероятность потерять все.

Совокупность данных факторов лично для меня является достаточным основанием не пускаться в активные спекуляции. И вам не советую.